姜晓丽的书桌上躺着一本《历史主义贫困论》，这是一本探讨历史主义科学性的哲学书籍。姜晓丽透露，每天除了研究国内外宏观经济、货币政策外，读一些心理学、哲学的书是她难得的“休息”。“固收投资有时候会让人产生一种个体非常渺小的感觉，而这些书中蕴含的哲理常常会让我对市场规律有更深刻的理解，给我很多启示。”
纯债市场牛市或终结
今年以来，债券市场经历了比较大的波动，在经历迅猛上涨之后，5月份债市出现了比较大的回调。对此，姜晓丽认为，5月之前，由于疫情的爆发和宽流动性，债券市场上涨较大，各路资金接连涌入，市场比较拥挤。5月之后，一方面，随着疫情的消退，国内经济迎来了较好的恢复；另一方面，央行也比较早地推出了货币政策，流动性也从极度宽松向合理充裕过渡。多重因素共同导致债券市场出现了比较大的回调。
伴随着债市的这场调整，市场上关于债券牛市是否要终结的讨论也日益激烈。对此，姜晓丽判断：“如果疫情没有大范围反复，实体经济能够持续恢复，且没有其他意外冲击的话，倾向于认为纯债市场的牛市大概率结束了。”
在具体的配置上，姜晓丽表示：“债券市场行情整体受流动性影响，内部各个品种之间的分化不会特别大。从中期的角度，我认为宏观经济的方向对债券不太有利，所以更倾向于选择‘短高无’品种，即短久期、高收益，并适当牺牲一定的流动性，评级在AA+以上，保证较低的风险，比如短融、ABS等品种。”
尽管纯债市场机会不大，但姜晓丽分析认为，站在当前时点看未来1至2年时间，可转债仍是一个非常具有吸引力的品种。“可转债经过两个月的下跌，虽然整体估值在中部附近，但是有个别品种的估值已经非常便宜，极具配置价值。”姜晓丽称，对于可转债的筛选有两条标准，一是绝对价格水平要低，二是转股溢价率要低。
姜晓丽强调：“在决定投资什么之前，首先应该确定风险收益率是否合适，即愿意为了多少收益承担多大程度的风险。对于我个人来说，我是一个比较谨慎的、风险厌恶的人，所以对于确实拿不准的机会和风险，我会倾向于回避。”
在姜晓丽看来，对于固收投资来说，同类品种个券的差别不会特别大，因此更多的精力需要投入到对整体收益率趋势的判断上。其中有两点非常重要：第一是要尊重历史，如果是历史上反复出现的情况，除非能拿出强悍的证据，否则不要轻易做出“这一次不一样”的判断；第二要多去质疑和怀疑。
债券投资的抽象与乐趣
对于很多投资人来说，股票投资有很多客观的指标可以作为判断行业和上市公司的依据，而债券投资相对来说更加复杂和抽象。但在姜晓丽看来，固收投资最具吸引力的地方，恰恰是其抽象性。
“做固收投资，很多时候就像是摸着石头过河，我们需要对宏观经济进行分析，但通常各种宏观指标和数据都是抽象的，很难进行判断。但也正是因为它的抽象和宏大，所以任何一个微观个体都影响不了市场，债券市场讲究的就是事实和逻辑，考验的是我们研究人员和投资人员的研究判断能力，就像做数学题一样，既抽象，又是乐趣所在。”姜晓丽表示。
十余年的从业经历，让姜晓丽对固收投资形成了自己独到的见解。她认为，勤奋始终是第一位的，需要了解学习的东西是方方面面、无穷无尽的。坚信研究驱动价值投资的她，每天会花大量的时间接收国内宏观经济、货币政策、改革方向、国外经济环境等各方面的信息，并将之转化成研判债券市场走势的重要依据。
此外，在姜晓丽看来，做投资一定要追求科学性。所谓的科学，首先是指投资决策过程的可复制性，策略要经得起市场和时间的考验。其次，科学的另外一个特征是开放，敢于用证据去反驳权威。
姜晓丽的优异成绩，离不开背后天弘基金固收投资团队的支持。姜晓丽认为可以用“和而不同”来形容其团队。所谓的‘和’，是指所有人采用的投资方法必须是科学的，底层逻辑要足够清晰。在此前提下，风险偏好大或小、左侧或右侧、轻仓还是重仓，由每个基金经理自己来决定。“投资一定不能缺少独立思考的过程，每个人要有自己独立的空间，和而不同，才能培养出优秀的基金经理。”
姜晓丽，经济学硕士。10年证券从业经验。现任天弘基金固收机构部总经理，天弘永利债券、天弘安康颐养、天弘丰利等基金的基金经理。
